PHÂN TÍCH CP HDG-KỲ VỌNG VƯỢT TRŨNG LỢI NHUẬN NHỜ LĨNH VỰC KINH DOANH CỐT LÕI

Mục lục

Giới thiệu về Công ty Cổ phần Tập đoàn Hà Đô

Khởi đầu là một doanh nghiệp xây dựng trực thuộc Bộ Quốc phòng, Tập đoàn Hà Đô sau gần 35 năm đã trở thành tập đoàn đa ngành hàng đầu tại Việt Nam. Trải rộng trên nhiều tỉnh thành và sở hữu nhiều vị trí đắc địa, các sản phẩm chính của HDG bao gồm nhà phố, biệt thự, văn phòng, khách sạn, các công trình dân dụng và công nghiệp. Ngoài ra, HDG còn hoạt động trong lĩnh vực năng lượng ghi dấu ấn với các dự án thuỷ điện và năng lượng tái tạo.

Những cột mốc đáng chú ý của HDG

1990, được thành lập, có tiền thân là Xí nghiệp xây dựng trực thuộc Viện Kỹ thuật Quân sự – Bộ Quốc Phòng.
1994, chính thức tham gia vào lĩnh vực đầu tư, kinh doanh BĐS.
2006, chuyển đổi các xí nghiệp thành viên thành các công ty cổ phần và chính thức đầu tư thuỷ điện.
2010, chính thức niêm yết tại sàn HoSE với mã cổ phiếu là HDG.
2019, vận hành và hoà lưới điện quốc gia nhà máy Điện mặt trời Hồng Phong 4.
2020, khánh thành và đưa vào hoạt động dự án Hado Centrosa Garden tại TP.HCM.
2022, khánh thành dự án Hado Charm Villas tại Hà nội.
2023, M&A nhà máy thuỷ điện Sơn Linh.

Những thành tựu nổi bật của HDG

Huân chương lao động hạng Nhất, Nhì.
TOP 10 Chủ đầu tư BĐS Việt Nam 2023.
TOP 50 Doanh nghiệp phát triển bền vững 2023.
TOP 50 Công ty Đại chúng uy tín và hiệu quả 2023.
TOP 100 Thương hiệu giá trị nhất Việt Nam 2023.
TOP 50 Doanh nghiệp kinh doanh hiệu quả nhất Việt Nam 2023.
TOP 500 Doanh nghiệp lớn nhất Việt Nam 2022.
Và nhiều thành tích khác.

Cơ cấu lợi nhuận năm 2023

Mảng năng lượng (78%)
Mảng BĐS (10%)
Cung cấp dịch vụ & cho thuê BĐS đầu tư (8%)
Khác.

(Nguồn: HDG)

Triển vọng đầu tư cổ phiếu

Kết quả kinh doanh năm 2023 của HDG

Luỹ kế năm 2023, doanh thu và lợi nhuận sau thuế của Tập đoàn Hà Đô lần lượt đạt 2.881,5 tỷ đồng (-19.5% so với cùng kỳ năm ngoái) và lợi nhuận sau thuế đạt 905.8 tỷ đồng (-33.5% so với cùng kỳ năm 2022). Như vậy, HDG đã hoàn thành 89% mục tiêu doanh thu và 93% mục tiêu lợi nhuận.

Nguyên nhân kép khiến kết quả kinh doanh của HDG giảm sút chính là tình trạng đóng băng của thị trường bất động sản và sản lượng thuỷ điện kém. Hơn nữa, doanh nghiệp này cũng chịu áp lực bởi các khoản chi phí gia tăng. Do đó, doanh thu nói chung “kém khởi sắc” và xét riêng hai mảng chủ lực của công ty bao gồm mảng bất động sản ghi nhận đạt 281 tỷ đồng (-75%); mảng thủy điện, phong điện, quang điện đạt 1.938 tỷ đồng (-8%). Tuy nhiên, các mảng khác vẫn ghi nhận tín hiệu lạc quan khi xây lắp tăng trưởng 158 lần, đạt 239 tỷ đồng; cung cấp dịch vụ và cho thuê bất động sản đầu tư khác đạt 314 tỷ đồng (+7%); mảng dịch vụ khách sạn đạt 107 tỷ đồng (+78%).

Triển vọng ngành năm 2024

Với nhu cầu tiêu thụ điện tăng từ 9 – 12% mỗi năm, trong khi đó thuỷ điện và nhiệt điện vẫn chiếm tỷ trọng lớn giúp giá bán điện duy trì ở mức cao. Dự kiến hiện tượng El Nino sẽ bước vào pha trung tính giữa năm nay giúp doanh thu mảng Thuỷ điện hồi phục tích cực . Ngoài ra, sóng đầu tư cho lĩnh vực năng lượng tái tạo còn phát triển mạnh mẽ. Đây là nguồn năng lượng được ưu tiên đẩy mạnh và khai thác hiệu quả quả trong tương lai gần theo Quy hoạch điện VIII, mở ra triển vọng lớn cho các doanh nghiệp tiên phong tham gia trong lĩnh vực này như HDG.

Về tổng thể, thị trường bất động sản năm 2024 được nhiều chuyên gia nhận định sẽ sớm hồi phục, sự xuất hiện những tín hiệu “đảo chiều” tích cực mang đến sự lạc quan hơn cho thị trường quan trọng này. Các yếu tố hỗ trợ như xu hướng giảm lãi suất đi kèm các chính sách điều hành dần thẩm thấu đưa thị trường ổn định trở lại, góp phần tháo gỡ khó khăn cho các doanh nghiệp. Đáng chú ý, kể từ quý 3, quý 4/2023, lượng giao dịch ghi nhận khả quan với số lượng giao dịch tăng dần. Trong thời gian tới, khi Luật Đất đai (sửa đổi) năm 2024 có hiệu lực hứa hẹn tạo cơ hội tháo gỡ vướng mắc pháp lý và đẩy mạnh nguồn cung ra thị trường, là chuyển biến lớn cho thị trường BĐS, đi vào chu kỳ tăng trưởng ổn định và bền vững.

Triển vọng đầu tư cổ phiếu HDG

Là lĩnh vực đóng góp 67% cơ cấu doanh thu, mảng điện được kỳ vọng sẽ tiếp tục đóng góp tỷ trọng lớn nhất trong cơ cấu doanh thu cho HDG. Tại Quý 4/2023, các nhà máy thuỷ điện nhờ thuỷ văn thuận lợi, mực nước về hồ được đảm bảo và thường xuyên được huy động đủ công suất phát điện đã giúp Tập đoàn Hà Đô hồi phục doanh thu. Bước sang năm 2024, nhờ việc duy trì mực nước tốt và hiện tượng El Nino đi vào giai đoạn kết thúc sẽ hỗ trợ bình ổn sản lượng thuỷ điện cho cả năm. Đối với hai nhà máy điện mặt trời được thanh tra, HDG cho biết không có rủi ro di dời. Ngoài ra, HDG cũng thực hiện kế hoạch nâng gấp đôi tổng công suất danh mục điện lên khoảng 964MW trong giai đoạn mới đối với các dự án năng lượng tái tạo quy mô lớn như Phước Hữu (50 MW), An Phong (300 MW). Đáng chú ý, các dự án năng lượng của Tập đoàn này đều ghi nhận hiệu quả kinh tế cao với tỷ suất hoàn vốn nội bộ (IRR) trên mức 10%, cao hơn mức trung bình ngành.

Mảng BĐS dần hồi phục và lấy lại vị thế nhờ mở bán dự án mới. Nếu như năm vừa qua, HDG không mở bán các dự án bất động sản mới thì kỳ vọng trong năm 2024, động lực chính cho tăng trưởng lợi nhuận HDG đến từ mở bán Dự án Hado Charm Villa. Ước tính dự án sẽ đem về tổng cộng hơn 2.100 tỷ đồng doanh thu và 977 tỷ đồng LN ròng. Theo đó, LN ròng của HDG dự kiến sẽ tăng trưởng 32% trong năm 2024 – 2025. Hiện tại, dự án đã được hoàn thiện toàn bộ mặt ngoài của sản phẩm, và sẵn sàng mở bán. Đây được xem là chiến lược khôn ngoan của doanh nghiệp này khi chờ đợi thời điểm khởi sắc của thị trường để tận dụng tiềm năng giá bán cao, trong đó hưởng lợi từ dự án Vành đai 4 và các chính sách mới. Bên cạnh đó, tập đoàn này cho biết sẽ tiếp tục đẩy mạnh sang đầu tư mảng bất động sản khu công nghiệp, đón đầu xu thế và mở ra cơ hội tăng trưởng cho các giai đoạn sau với động thái đề xuất cho phép đầu tư vào 2 cụm công nghiệp có tổng quy mô 100 ha tại Ninh Thuận.

Sức khỏe tài chính ổn định. Dựa trên công bố kết quả tín nhiệm của FiinRatings, năng lực kinh doanh của Hà Đô xếp hạng ở mức tốt. Trong đó, khả năng thanh khoản đảm bảo và rủi ro tài chính ở mức tương đối thấp và các khoản nợ vay tới hạn của công ty cũng được phân bổ đều qua các năm. Hơn nữa, mức “tốt” được đánh giá đối với mảng năng lượng thể hiện qua tỷ suất lợi nhuận ổn định, có sự đa dạng và hiệu quả cao nguồn phát điện góp phần ổn định dòng tiền cho Hà Đô cũng là minh chứng cho năng lực kinh doanh hiệu quả của Tập đoàn này.