CỔ PHIẾU DCM - ĐẠM CÀ MAU VÀ TRIỂN VỌNG 6 THÁNG CUỐI NĂM 2023

Dù gặp khó khăn trong ngắn hạn, thị trường chứng khoán vẫn sẽ luôn xuất hiện những điểm sáng. Một trong số đó chính là cổ phiếu DCM – Đạm Cà Mau với mức tăng ~ 20% kể từ cuối tháng 9. Vậy sức hút nào đến từ DCM, hãy cùng chúng tôi phân tích trong bài viết này.

Mục lục

Giới thiệu về CTCP Phân bón Dầu khí Cà Mau.

Là một đơn vị thành viên của Tập đoàn Dầu khí Quốc gia Việt Nam, CTCT Phân bón Dầu khí Cà Mau (PVCFC) là doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực sản xuất, kinh doanh phân bón và hóa chất. Sau hơn 10 năm thành lập, PVCFC luôn tiên phong cho ra đời những dòng phân bón dinh dưỡng cao, chủ động ứng dụng thành tựu công nghệ trên nền tảng công nghiệp hoá dầu. Không chỉ chinh phục các thị trường khó tính như Nhật Bản, Hàn Quốc và các quốc gia xuất khẩu khác, thương hiệu Đạm Cà Mau đã góp phần quan trọng bình ổn thị trường phân bón cũng như thúc đẩy nông nghiệp nước nhà phát triển theo hướng xanh bền vững. Ước tính công ty chiếm 30 – 35%/năm thị phần ure nội địa.

Những sự kiện nổi bật:

2011, chính thức thành lập.

2012, khánh thành nhà máy sản xuất phân đạm Ure hạt đục hiện đại nhất Việt Nam và đưa sản phẩm Đạm Cà Mau ra thị trường

2015, niêm yết cổ phiếu trên sàn HoSE với mã là DCM.

2019, sản xuất đạt kỷ lục, về đích sớm 36 ngày.

2020, doanh thu đạt kỷ lục: 7.700 tỷ đồng; sản lượng xuất khẩu kỷ lục trên 300 nghìn tấn

Các thành tựu nổi bật:

Liên tiếp 4 lần đạt giải thưởng Sao Vàng Đất Việt.

Liên tiếp 5 lần đạt Thương hiệu Quốc gia.

Hai lần đạt TOP 50 công ty niêm yết tốt nhất.

Bộ sản phẩm Phân bón Cà Mau nhận giải vàng Chất lượng quốc gia do Thủ tướng Chính phủ trao tặng.

Cơ cấu doanh thu năm 2022:

Bán Ure (76,11%)

Phân bón và bao bì (12,61%)

Bán NPK thành phẩm (7,65%)

Amoniac (0,39%)

Bán phế phẩm và doanh thu khác (3,24%)

Triển vọng đầu tư của cổ phiếu

Thực trạng 6 tháng đầu năm của DCM

Trải qua nửa đầu năm, doanh nghiệp ghi nhận doanh thu thuần sụt giảm 26% so với cùng kỳ năm ngoái, trong đó, mảng bán Ure đạt 4.272 tỷ đồng (chiến 68%), giảm gần 35%. Kết quả kinh doanh này xuất phát do giá bán các sản phẩm cốt lõi của doanh nghiệp giảm mạnh, đặc biệt, giá bán trung bình của Ure và NPK giảm tới 36% và 18% so với cùng kỳ năm ngoái. Ngoài ra, giá khí tăng 8,8% cũng đã tác động tới chỉ tiêu doanh thu của DCM.

Tuy nhiên, điểm tích cực so với các doanh nghiệp khác chính là công ty hầu như không có nợ dài hạn, cơ cấu tài chính an toàn. Tính đến thời điểm đầu tháng 7, so với tổng tài sản hơn 15 nghìn tỷ đồng, DCM chỉ còn hơn 304 tỷ đồng nợ ngắn hạn và 1,5 tỷ đồng nợ vay dài hạn. Thậm chí, công ty có hơn 10.000 tỷ đồng tiền và tiền gửi. Nhờ đó, doanh thu tài chính gấp hơn 2,4 lần so với năm trước.

Nếu so với lợi nhuận quý 1 thì quý 2/2023 tăng 26%, cho thấy nỗ lực lớn của công ty trước bối cảnh khó khăn của ngành.

Triển vọng ngành 6 tháng cuối năm

Nhu cầu tiêu thụ phân bón nửa cuối năm được dự báo tăng sẽ là đòn bẩy giúp các doanh nghiệp đột phá. Kỳ vọng nhu cầu tiêu thụ NPK thế giới tăng 3,78% và thị trường trong nước + 7%. Trong khi nhiều quốc gia Đông Nam Á đang vào thời kỳ trái vụ mùa và bị ảnh hưởng của hiện tượng El Nino thì sản lượng tiêu thụ phân bón Việt Nam dự báo tăng mạnh mẽ khi bắt đầu đợt gieo trồng lớn nhất năm.

Sự phục hồi lạc quan của giá ure thế giới đến từ nguồn cung khan hiếm. Việc Nga rút khỏi thỏa thuận Sáng kiến ngũ cốc Biển Đen có thể đem đến mối lo ngại về an ninh lương thực thế giới. Hơn nữa, cộng thêm thông tin tạm ngừng xuất khẩu Ure của Trung Quốc đã tạo áp lực lớn cho nguồn cung phân bón toàn cầu. Những điều này có thể dẫn tới hành động tích trữ phân bón cũng như lương thực để tăng sản lượng nông sản từ các quốc gia. Tại các thị trường khác nhau, giá loại phân bón này nhảy vọt từ 286 USD/tấn lên 410 USD/tấn, tăng từ 24 – 50% so với mức đáy hồi tháng 6.

Nguyên liệu đầu vào quan trọng là khí dự báo giảm giá nhờ nới lỏng các lệnh trừng pháp của các nước châu Âu giúp mở cửa cho các nhà xuất khẩu phân bón Nga và tình hình cắt giảm sử dụng khí đốt.

Triển vọng 6 tháng cuối năm của DCM

Dự kiến nhà máy Ure hết khấu hao cuối quý 3 sẽ thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận của doanh nghiệp. Đây là khoản chi phí khá lớn khi hàng năm, doanh nghiệp tốn 1000 – 2000 tỷ mỗi năm (tương đương 50% và 26% lợi nhuận sau thuế năm 2021,2022). Ước tính năm 2023, khoản chi phí này giảm 36% so với năm ngoái.

Mảng Ure là thế mạnh của doanh nghiệp sẽ bứt phá nhờ tín hiệu phục hồi tiêu thụ từ thị trường và góp phần tăng doanh thu so với 6 tháng đầu năm. Đáng chú ý, DCM đã hoàn thành 58% kế hoạch tiêu thụ trong 2 quý đầu mặc dù thị trường hết sức khó khăn, trong đó, xuất khẩu đạt 63% chỉ tiêu đặt ra, tương đương 142.460 tấn.

Tín hiệu tích cực của doanh nghiệp nữa chính là công tác bảo dưỡng tổng thể định kỳ của nhà máy Đạm Cà Mau đã hoàn thành và vượt tiến độ. Việc nhà máy hoạt động trở lại vào tháng 8 và cho ra sản phẩm Ure sẽ đóng góp mạnh mẽ giúp đảm bảo sản lượng cung ứng cũng như tiến độ sản xuất của công ty.

Là doanh nghiệp có khả năng tự chủ được nguồn phân Ure đầu vào, sản lượng NPK năm 2023 của DCM ước tính đạt 150 nghìn tấn, +16% so với cùng kỳ năm ngoái và đạt tốc độ tăng trưởng cao hơn so với mảng phân NPK nội địa.

Yếu tố giá khí đầu vào dự kiến sẽ giảm 12% so với cùng kỳ, hỗ trợ cải thiện chi phí đầu vào của doanh nghiệp. Đối với 6 tháng đầu năm, chi phí của doanh nghiệp tăng một phần vì DCM đang tạm tính giá khí đầu vào ở mức cao.

Kết luận

Nhìn vào quá khứ luôn hoàn thành và vượt kế hoạch kinh doanh, DCM được kỳ vọng là điểm sáng và sẽ đột phá vào những tháng cuối năm. Dựa vào hai điểm sáng nửa cuối năm:

Hưởng lợi xuất khẩu từ động thái hạn chế nguồn cung của Trung Quốc cùng nhu cầu mạnh mẽ của thị trường thế giới.
Sức mua cuối năm, đặc biệt phục vụ cho vụ mùa lớn nhất của thị trường nội địa (cao hơn 15% so với 2022).

Các yếu tố tích cực này giúp giá phân bón có xu hướng hồi phục trở lại (giá Ure đã bật tăng trở lại kể từ quý 3) và thúc đẩy lượng tiêu thụ của DCM. Trên cơ sở đó, chúng tôi dự phóng doanh thu và LNST 6 tháng cuối năm của doanh nghiệp đạt 8463 tỷ đồng, 1047 tỷ đồng, tăng lần lượt 34,63% và 102,12% so với 6 tháng đầu năm.